Аналитик оценил возможную сделку Алмэкс

Исполнительный директор QAMS Данияр Темирбаев считает, что за счёт снижения доли холдинга в капитале Halyk Bank банк сможет повысить ликвидность своих бумаг

«На рынке давно обсуждается вопрос о том, что акциям Halyk Bank не хватает ликвидности. Это связано с тем, что их недостаточно в свободном обращении, прежде всего на Лондонской фондовой бирже. Ведь основной объём торгов по бумагам банка проходит именно на LSE. Таким образом, предполагаю, что продажа «Алмэкс» части своей доли оживит рынок и повысит ликвидность бумаг Halyk», — отмечает Данияр Темирбаев.

Эксперт считает, что увеличить free-float можно двумя способами. «Первый — через выпуск новых акций и предложения их действующим акционерам через право преимущественной покупки. Второй – когда действующие акционеры продают часть своих пакетов, сокращая свою долю в капитале банка», — подчеркивает собеседник.

Он пояснил, почему у казахстанских инвесторов возникли тревожные настроения по поводу возможного снижения доли «Алмэкс» в капитале Halyk. С его точки зрения, это связано со спецификой фондового рынка страны.

«Давайте рассмотрим пример с таким гигантом по капитализации, как Tesla. Её основатель, гендиректор Илон Маск постепенно сокращал свою долю в этой компании и довёл её до 13,4%. Для американского рынка характерна такая структура капитала, когда основатель бизнеса обладает не контрольной долей в нём. То есть менее 51%. В Казахстане же ситуация противоположная. Как правило, все казахстанские компании контролируются крупными (мажоритарными) акционерами, которым принадлежит минимум 50% капитала плюс одна акция. Поэтому, когда инвесторы видят, что доля крупного акционера начинает снижаться, они начинают паниковать. Они боятся, что таким образом контроль над организацией снизится, и крупный акционер не захочет докапитализировать её в случае необходимости. То есть наш рынок, в отличие от американского, имеет свои особенности. Предполагаю, что Казахстан постепенно будет перенимать структурирование акционерного капитала по аналогии с США – когда основатели бизнеса будут стараться разделить риски с другими инвесторами, отказываясь от полного контроля», — отмечает Данияр Темирбаев.

Эксперт считает, что 2023 год может стать благоприятным временем для продажи «Алмэкс» части своих бумаг на рынке.

«Ведь совсем недавно, в декабре 2022 года, прошло IPO «КазМунайГаза». Эта сделка оживила инвесторские настроения. Проще говоря, рынок ещё не «остыл». Почему бы на таком «теплом» рынке не провести ещё одно размещение, но уже в формате SPO (вторичное размещение ценных бумаг). А учитывая, что Halyk входит в топ-4 самых дорогих эмитентов Казахстана, это размещение, думаю, будет интересным для инвесторов. Напомню, капитализация банка составляет чуть менее 3 млрд долларов. Банк может быть интересен с точки зрения дивидендной истории, так как он ежегодно выплачивал дивиденды начиная с 2018 года. Абсолютным его преимуществом по сравнению с другими фининститутами является корпоративное кредитование. Особенно после фактического ухода с рынка Сбербанка», — отметил Денияр Темирбаев.

Он подчеркивает, что возможная продажа «Алмэкс» части своей доли в банке – это международная практика, которая не нова и для Казахстана. «У нас в стране SPO проводили, например «Казатомпром» и Kaspi. «Казатомпром» два раза проводил SPO, в результате доля государства в этой компании снизилась до 75%. Доля акций в свободном обращении (Free-float) выросла до 25%. Из недавних вторичных размещений – 19 января 2023 года один из фондов Baring Vostok (28,80% доля в Kaspi) провел вторичное размещение своих бумаг – по факту SPO, но в формате acceleratedbookbuilding», — вспоминает эксперт.

Напомним, 26 января стало известно, что группа «Алмэкс» рассматривает вариант продажи миноритарного пакета акций Halyk Bank, сообщало агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией. Эту информацию позже подтвердили в холдинге «Алмэкс».

Как сообщили агентству Интерфакс-Казахстан в пресс-службе «Алмэкс», в отношении Halyk Bank группа поэтапно идёт по пути расширения доли free float и всегда открыта к предложениям по приобретению миноритарных долей в кредитной организации. В пресс-службе отметили, что ключевым фактором является «повышение ликвидности акций и расширение пула акционеров, сохраняя при этом за собой контрольный пакет».

Отметим, «Алмэкс» принадлежит 69,5% акций Halyk Bank.

Группа ещё в 2019 году объявила, что, следуя многочисленным обращениям международного инвесторского сообщества, «Алмэкс» готова рассматривать варианты по повышению ликвидности акций Halyk, при этом оставив у себя контрольный пакет.

«В целом частичная продажа акций — это довольно устоявшаяся международная и казахстанская практика для бумаг эмитентов, которые торгуются на международных фондовых биржах. Очень важно отметить, что любые варианты будут рассматриваться с учетом благоприятной рыночной конъюнктуры. Мы, как крупный акционер, заинтересованы в повышении ликвидности акций и в увеличении капитализации Народного банка», — отметили в «Алмэкс».

По информации банка, держателям его GDR принадлежат более 28% уставного капитала, прочим инвесторам — около 2%. Акции банка торгуются на Казахстанской фондовой бирже, GDR — на Лондонской фондовой бирже и бирже AIX.