IPO КТЖ: сможет ли рынок поверить в нацкомпанию
Акции "Қазақстан темір жолы" могут вызвать низкий интерес со стороны инвесторов во время IPO. О том, как этого избежать, LS рассказал исполнительный директор QAMS Данияр Темирбаев .
Говоря о потенциальном IPO, собеседник LS высказал сомнение в заинтересованности внешних инвесторов в акциях КТЖ. По его словам, тесная связь национального ж/д перевозчика с государством может отпугнуть зарубежных портфельных игроков.
"Я уже не говорю о восприятии нашей страны иностранными инвесторами как части экономического пространства России, со всеми вытекающими отсюда последствиями", – подчеркнул Д. Темирбаев.
Он рассказал, что основной риск для вкладчиков – участие государства в капитале КТЖ, поскольку "это необычный акционер", ведь страна выступает одновременно и регулятором, в том числе на рынке ж/д перевозок.
"Зачастую государство проводит непоследовательную политику. Как пример, одной рукой выводит на IPO "Эйр Астану", другой заводит на рынок Казахстана вьетнамского лоукостера VietJet. У потенциальных инвесторов могут возникнуть два ключевых вопроса. Первый: хороший ли акционер государство и можно ли с ним иметь дело? Второй: не получится ли так, что КТЖ выведут на IPO, а затем начнут демонополизацию с выведением активов из состава компании", – опасается представитель QAMS.
Что касается параметров размещения, то Д. Темирбаев пояснил, что цену акции будет определять непосредственно продавец бумаг, то есть госфонд "Самрук-Қазына" как держатель 100% доли, совместно с консультантами.
"Процедура проведения IPO обычно предполагает привлечение внешней оценки, но последнее слово за продавцом. И здесь важно, чтобы "Самрук-Қазына" не пошел на поводу инвестбанков, как это было в ходе IPO "Эйр Астаны". Очевидно, бумаги авиакомпании переоценили, что мы видим по нисходящей динамике с момента первичного размещения акций", – отметил эксперт.
Также собеседник LS добавил, что оценка одной бумаги компании будет зависеть от двух факторов. Это предполагаемая стоимость всей КТЖ для целей IPO и количество акций в обращении к моменту первичного размещения.
Оценивая интерес со стороны розничных игроков, эксперт напомнил про негативный опыт с IPO "Эйр Астаны" и SPO KEGOC – двух компаний с госучастием. По его словам, особенно разочаровало размещение акций авиакомпании, которые подешевели более чем на 30%, несмотря на индекс KASE, который бьёт исторические рекорды.
"Государство имеет контроль в этих компаниях. И пока никак не объяснило рынку, что происходит и, самое главное, что будет дальше – каковы перспективы инвестиций в эти бумаги. Разочарованные розничные инвесторы – это то, с чем придётся работать организаторам IPO КТЖ", – обратил внимание Д. Темирбаев.
Между тем объём размещения будет зависеть от целей правительства как конечного бенефициара компании, отметил собеседник LS. Другой фактор – спрос инвесторов в ходе самого размещения, который будет определяться не только развязкой истории с IPO "Эйр Астаны", но и готовностью КТЖ выйти на открытый рынок, резюмировал эксперт.
Ранее LS писал о том, что к первичному размещению бумаг в 2025-2026 годах готовятся Отбасы банк и QazaqGaz, чье IPO отложено на 2026-2027 годы.