Почему НПЗ трудно продать: эксперты объясняют слабую инвестиционную привлекательность

Самрук-Қазына в ближайшие пять лет намерен вывести 15 своих активов в конкурентную среду, передает телеграм-канал ENERGY MONITOR.

Пять активов предлагается передать в конкурентную среду через IPO/SPO:

Қазақстан темір жолы (2026 г);
Казпочта (2028 г);
Казахтелеком (2027–2029 гг.);
QazaqGaz (2027–2029 гг.);
Qazaq Green Power (2029–2030 гг.).

10 активов предлагается передать в конкурентную среду иными способами:

Атырауский нефтеперерабатывающий завод (2028 г);
Павлодарский нефтехимический завод (2028 г.);
Aysir Turizm ve Insaat A.S. (2026–2027 гг.);
KMG International N.V. (2026–2027 гг.);
Тау-Кен Алтын (2029 г.);
Мархит (2026 г.);
Северный Катпар (2026–2027 гг.);
ШалкияЦинк ЛТД
(2026–2027 гг.);
НУРСАТ+ (2026–2027 гг.);
СК-Девелопмент (2026 г.).

Что может обозначать "иными способами"?

Полная продажа (100%);
Частичная продажа (до 49%);
Передача в доверительное управление.

Касательно казахстанских НПЗ — как минимум 50% оставят в собственности КМГ, поскольку они отнесены к стратегическим объектам.

Но остальные 50% невозможно будет реализовать по балансовой стоимости. Слишком дорого для завода, генерирующего прибыль только за счёт процессинга (услуги по переработки нефти поставщикам). Вот если бы НПЗ сами самостоятельно занимались маркетингом (покупка нефти и реализация нефтепродуктов) — желающих выкупить НПЗ было бы много.

Возьмём к примеру АНПЗ — завод планировал ежегодное увеличение стоимости процессинга на уровень инфляции. Что делает АЗРК? Уменьшает стоимость процессинга на 15% и выставляет огромный штраф (оспаривается) за монопольный доход. А как погашать кредиты на модернизацию и планы по дальнейшему расширению завода?

При таких жёстких условиях тяжело найти не только соинвестора, но и управляющую компанию (Татнефть рассматривала, но её требования были не приемлемы для страны).

А вот среди компаний, выставляемых на IPO, можно вложиться в QazaqGaz, ибо есть экспортная выручка и огромный транзитный потенциал.