К 2025 году профицит текущего счета может снизиться до $600 млн

Акылжан Баймагамбетов рассказал о динамике платежного баланса и факторах, повлиявших на пересмотр прогнозов

Об ожиданиях по текущему счету платежного баланса в среднесрочной перспективе

- По прогнозам Национального Банка, что в 2022 году текущий счёт платежного баланса сложится в размере 6,4 млрд долл. США.

Основные компоненты такие. Экспорт товаров по сравнению с 2021 годом вырастет почти на 40% (прим. 39,9%) до 84,4 млрд долл. США. При этом55,3% от общего объёма экспорта товаров придётся на нефть и газовый конденсат, прирост которых ожидается на 15,6 млрд долл. США и составит 46,7 млрд долл. США. В связи с высокой концентрацией иностранных инвесторов в горнодобывающей отрасли рост цен на сырье ведёт к увеличению выплат прямым иностранным инвесторам, что увеличит дефицит баланса доходов на 11,7%, до 27,7 млрд долл. США. Стабильный спрос продолжит стимулировать дальнейший рост импорта на 17,6% до 48,9 млрд долл. США в 2022 году.

В среднесрочной перспективе ожидается сокращение профицита текущего счета до 1,9 млрд долл. США в 2023 году, 1,2 млрд долл. США в 2024 году и 0,6 млрд долл. США в 2025 году.

О факторах, повлиявших на пересмотр прогнозов по профициту платежного баланса

- В августе-сентябре Национальный Банк прогнозировал профицит текущего счета платежного баланса в размере 7,0 млрд долл. США в 2022 году, с последующим ростом до 7,5 млрд долл. США в 2023 году. Прогнозы пересмотрены в сторону снижения профицита до 6,4 млрд долл. США в 2022 году и до 1,9 млрд долл. США в 2023 году.

Пересмотр прогнозов связан с довольно большими поправками по досчетам импорта товаров по методологии платежного баланса, а также нарастающей динамикой импорта в 3 квартале 2022 года.

В Национальном Банке также была проделана большая работа по выработке методике и проведению досчетов с 2015 года по двум очень важным направлениям импорта, которые не отражались в т.н. официальной торговой статистике. Это «серый» импорт автомобилей и оценка импорта по т.н. электронной торговле товарами. В ближайшее время будут опубликованы статьи по методике этих поправок. Отметим, что за 9 месяцев 2022 года совокупный досчет по импорту товаров в платежном балансе составил 1,1млрд долл. США, из которого 0,7 млрд долл. США приходится на «серый» импорт автомобилей и 0,4 млрд долл. США – на электронную торговлю. Напомним, данный импорт учитывается в платежном балансе как поправка и не входит в официальную статистику.

Импорт товаров по официальной статистике за 9 месяцев 2022 года вырос на 16% до 34,6 млрд долл. США, что выше ожиданий Национального Банка на 1,2 млрд долл. США.

В связи с этим, ожидаемый импорт товаров по платежному балансу был пересмотрен в сторону повышения до 48,9 млрд долл. США в 2022 году и до 51,3 млрд долл. США в 2023 году. Последнее же и повлияло на резкое снижение профицита в следующем году.

О прогнозируемом росте импорта в 2023 году

- Ожидаемый в 2023 году импорт будет существенным и достигнет своего рекордного значения, превысив уровень 2016 года в два раза. Вместе с тем, в 2024 и 2025 годах ожидается дальнейшее увеличение ввозимых товаров до 54,1млрд долл. США и 54,6 млрд долл. США,соответственно. Данный рост в большей степени объясняется следующими факторами.

Во-первых, спрос населения и бизнеса остается стабильным, несмотря на наблюдаемое удорожание зарубежных товаров. Так, по итогам 9 месяцев 2022 года физические поставки импортных товаров выросли на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данный рост в основном пришелся на потребительские и промежуточные товары. В части потребительских непродовольственных товаров дополнительное давление на импорт также оказывается за счёт наблюдаемого роста реэкспорта.

Во-вторых, вышеупомянутое увеличение физических поставок при их сокращении из России на 11% за 9 месяцев 2022 года по сравнению с 9 месяцами 2021 года говорит о постепенной переориентации на другие рынки, к примеру, Китай. В-третьих, планируемые фискальные расходы в среднесрочной перспективе будут стимулировать дальнейший рост импорта промежуточных товаров.

О динамике экспорта товаров

- Экспорт товаров в 2023 году при базовом сценарии цен на нефть останется на уровне 2022 года, составив 84,9 млрд долл. США. Под базовым сценарием подразумевается, что средняя цена на нефть марки Brent снижается с примерно 102 долларов за баррель в текущем году до 90 долларов за баррель в 2023 году. При этом нефтяной экспорт вырастет на 0,4 млрд долл. США до 47,1 млрд долл. США в 2023 году за счёт ожидаемого роста объёмов добычи. Таким образом, доля нефти в общем экспорте продолжает занимать превалирующую долю свыше 50%. Ненефтяной экспорт в наших прогнозах также примерно останется на уровне прогнозируемого 2022 года, увеличившись на 0,3 млрд долл. США до 37,9 млрд долл. США в 2023 году. Доля готовых товаров в структуре ненефтяного экспорта остаётся небольшой, хотя и выросла с 17% за 9 месяцев 2021 года до 22% за 9 месяцев 2022 года.

Учитывая это, номинальные объёмы экспорта и, как следствие, валютной выручки, поступающей в страну, сильно коррелируют с мировыми котировками цен на сырьевые товары, которые по своей природе волатильны. Наглядным примером данной зависимости является пессимистичный сценарий прогноза, при котором цена на нефть в 2023 году падает до 50 долларов за баррель, составив по году в среднем примерно 53-54 долларов за баррель. В этом сценарии экспорт товаров сокращается на 20,6%, до 66,6 млрд долл. США, а текущий счёт резко снижается с прогнозируемого профицита в 2022 году до дефицита в размере 3,9 млрд долл. США в 2023 году.

О структуре экспорта готовых товаров

- С точки зрения прироста за 9 месяцев 2022 года экспорт готовых товаров действительно вырос почти на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, до 6,0 млрд долл. США. Однако важно рассматривать структуру данного экспорта. По итогам 9 месяцев 2022 года основными товарами по объёмам экспорта были мобильные телефоны, вычислительные машины, компьютеры, бытовая и цифровая техника. Зачастую, это товары, произведенные за пределами Казахстана, то есть в данном случае скорее всего имеет место реэкспорт в соседние страны.

Если рассматривать только те товары, которые производятся внутри Казахстана, то лидирующую строчку занимает экспорт муки. За 9 месяцев 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года он вырос практически в два раза – на 89% до 0,5 млрд долл. США. Данный рост был достигнут как за счёт ценового фактора, так и роста физических поставок: за 9 месяцев 2022 года по сравнению с 9 месяцами 2021 года среднеконтрактная экспортная цена на казахстанскую муку выросла на 43% до 395 долларов за тонну, тогда как физические объёмы продаж за рубеж выросли на 32% до 1,3 млн тонн.

О динамике баланса доходов в среднесрочной перспективе

- Баланс доходов исторически находится в дефицитной зоне. Выплачиваемые Национальным Банком доходы нерезидентам превышают доходы, заработанные нами за рубежом. Это связано с высокой концентрацией иностранных инвестиций в сырьевом секторе страны, особенно в нефтегазовой сфере. В среднем за последние 5 лет доля доходов прямых иностранных инвесторов в доходах к выплате составляла порядка 67%, варьируясь в зависимости от объёмов экспорта. В среднесрочной перспективе экспортная выручка продолжит предопределять динамику данной статьи баланса доходов.

Однако согласно оценкам, в 2023 году дефицит баланса доходов увеличится на 8,9% по сравнению с 2022 годом до 30,2 млрд долл. США. Основной причиной данного роста является увеличение выплат процентов иностранным инвесторам ввиду ужесточения денежно-кредитной политики центробанками-эмитентами резервных валют.

В дальнейшем 2024 году ожидается дефицит баланса доходов в размере 30,2 млрд долл. США с небольшим сокращением до 29,5 млрд долл. США в 2025 году.

Об ожиданиях по сокращению профицита текущего счета

- При базовом сценарии цены на нефть в среднем 90 долл. США за баррель в следующем году, ожидается сокращение профицита текущего счета с 6,4 млрд долл. США в 2022 году до 0,6 млрд долл. США в 2025 году. В рамках данного сценария мы видим, что с одной стороны экспорт товаров, которые мы производим сами сохраняет свой преимущественно сырьевой характер и пока достаточно стабилен, с другой стороны – продолжается рост импорта. Выходит, что даже при высоких ценах на нефть, профицит текущего счета в долгосрочной перспективе стремится к значению, близкому к нулю.

В данном контексте крайне важно понимать, что дефицит платежного баланса не является самой проблемой. Дефицит – отражение состояния экономики с точки зрения её взаимодействия со всем миром. Основные две проблемы заключаются в следующем:

Во-первых, наша экономика остается зависимой от экспорта сырьевых товаров, таких как нефть и металлы. При этом уровень передела или сложность производства относительно низка. То есть, мы можем экспортировать сырье и потом импортировать уже готовый продукт, произведенный из нашего же сырья. В таком раскладе вся добавленная стоимость производства остается за рубежом, а наша экономика за неё платит.

Во-вторых, практически все готовые к потреблению или использованию товары – импортные, за исключением большинства продовольственных товаров. То есть Казахстан, к сожалению, практически не производит товаров в которых нуждается. При этом, спрос на импорт поддерживается в том числе и за счёт фискальных расходов, которые приводят к импорту оборудования, строительных материалов и в целом других промежуточных и инвестиционных товаров.

Обе эти проблемы могут и должны быть решены. При этом путь решения один в обоих случаях – диверсификация производства товаров и услуг, с упором на товары высокого передела и усложнение степени обработки товаров. При этом, проблема эта ясна уже давно, и в Казахстане предпринимаются разные меры поддержки производителей таких товаров.

Однако, к сожалению, статистика демонстрирует, что зависимость от сырья в экспорте и готовых товаров в импорте не снижается.