Гадание на золотой гуще

Почему цена на золото так важна для Казахстана?

Почему цена на золото так важна для Казахстана? Мы оказались в числе семи стран с самым большим процентом золота в резервах центрального банка. Наряду с США, Германией, Нидерландами, Италией, Греций и Францией в резервах Национального банка Казахстана золота более половины. За прошлый год драгметалл в наших резервах прибавил 31,16%, только с начала этого года позиция металла в резервах увеличилась на 4,20%, а валюты лишь на 2,5%, да и то сменить отрицательный тренд смогло только обесценивание тенге. За 2019 год позиция валюты в резервах уменьшилась почти на 40%! Сейчас доля золота составляет 65%, или $19,6 млрд. При этом Нацбанк продолжает активно снижать активы в валюте.

Какой будет цена на золото? Bank of America ожидает, что цены на золото в среднем составят 1 695 долларов за унцию в этом году и 2 063 доллара в 2021-м. В сентябре 2011 года был установлен рекорд в 1 921,17 долларов. Спотовые цены 17 апреля находились на уровне 1 678 долларов и выросли на 11% с начала года.

Золото идеальный защитный актив? К сожалению, нет. С началом эпидемии золото уже падало, после продолжительного ралли, так как многие инвесторы стали воспринимать его не столько как защитный, а больше как инвестиционный актив, и когда случилась настоящая паника – золото падало тоже. Драгоценный металл в течение очередного чёрного четверга начала марта обвалился на 4,3%, до этого золото теряло в цене ежедневно на протяжении всей недели. Но политика стимулирования спроса и поддержки кредитования и бизнеса выступает позитивным фактором для цен на металлы и сырье. Цены на золото с легкостью могут превысить исторические уровни восьмилетней давности.

Золото может расти лучше рынка, когда экономика уже находится в руинах, но печатный станок уже работает на полную мощность. В 2008-м после банкротства Lehman цена золота развернулась к росту, утроившись менее чем за 3 года. При этом серебро выросло почти в 6 раз. От минимумов марта золоту нужно вырасти в цене на 32%, чтобы достичь исторического пика в 1920 долларов. Половину этого пути золото уже проделало. Если рынки и дальше пойдут на поправку, то рост золота сможет продолжиться опережающими темпами в ближайшие месяцы.

Золото не упадет? Оно снижалось во время рыночной турбулентности в 2008-м (мировой финансовый кризис), в 2011-м (европейский долговой кризис) и в 2015-м (страхи перед «жесткой посадкой» Китая). Связь стоимости золота и динамики фондовых рынков не линейна. В 2008 году золото падало вместе с мировыми рынками, в 2009-м вместе с ними же отправилось в сторону глобальных максимумов на фоне ультрамягкой денежно-кредитной политики. С начала 2019 года, напротив, золото пребывало в нисходящем тренде, несмотря на смягчение риторики ФРС.

Чего стоит ждать Казахстану? Нацбанк сделал очень явную ставку именно на золото, добавив также его и в портфель Нацфонда. Подобная политика хорошо показывает себя в турбулентностях, но если начнёт рушиться все, как это происходило в 2008-м и происходит сейчас – золото тоже может падать. Его плюс в том, что и восстановится оно быстрее всего, но в таком случае регулятору необходимо иметь подушку безопасности, чтобы не продавать золото по заниженной цене, когда срочно понадобятся деньги из резервов для покрытия очередных трансфертов в бюджет.

А есть ещё какой-то защитный актив? Да. Это доллары. Мартовское падение рынков показало, что cash – это самый настоящий защитный актив и король рынков, но в наших резервах упор сделан на золоте, и это осознанный выбор регулятора. Впрочем, после мартовских американских горок на рынках мы несколько увеличили долю валюты с 9,5 млрд долларов до 10,29 млрд долларов и это тоже хорошо – нельзя складывать все яйца, пусть даже золотые, в одну корзину.

Андрей Чеботарев, аналитик международной инвестиционной компании EXANTE в Казахстане